棉花中長期下跌趨勢維持 橡膠背靠34000一線買入

**部分 行情研判

一、金屬：鋁行業(yè)調(diào)研簡報(bào)

我就近期到山東河南兩省進(jìn)行電解鋁行業(yè)調(diào)研情況向公司領(lǐng)導(dǎo)、同事做一個(gè)匯報(bào)：

1、電荒對電解鋁企業(yè)影響多大？從調(diào)研情況來看，近期電荒對有自備電廠的企業(yè)影響不大，而沒有自備電廠的企業(yè)可能是舉步維艱。從具體我們了解的電價(jià)成本基本可以推斷出電解鋁電價(jià)的平均成本應(yīng)該7000元/噸以上。部分企業(yè)表示雖然電漲價(jià)影響不大，但由于電價(jià)長期與成本倒掛而影響到煤運(yùn)緊張，這影響了企業(yè)的穩(wěn)定經(jīng)營。

2、鋁行業(yè)的現(xiàn)狀是怎樣的？被調(diào)查企業(yè)對于鋁行業(yè)是否過剩的看法與主流觀點(diǎn)相違背，調(diào)研企業(yè)均表示電解鋁行業(yè)不存在過剩，從我們看到的企業(yè)的出貨和庫存情況也的確表明近期電解鋁供不應(yīng)求，不過我們認(rèn)為這可能跟我們調(diào)查樣本全是產(chǎn)業(yè)鏈比較完備的企業(yè)有關(guān)。由于利潤單薄，電解鋁企業(yè)向上下游拓展產(chǎn)業(yè)鏈的趨勢明顯。

3、西北地區(qū)新上馬產(chǎn)能對鋁價(jià)沖擊有多大？調(diào)研企業(yè)認(rèn)為西北地區(qū)未來產(chǎn)能釋放不會對鋁價(jià)造成太大影響。原因包括西北地區(qū)產(chǎn)能從設(shè)備投入到產(chǎn)出至少兩年時(shí)間，短期不會對鋁價(jià)形成沖擊；加工類企業(yè)不會遷入西北地區(qū)，運(yùn)輸存在瓶頸；未來輸出電力比輸出電解鋁更有優(yōu)勢；南疆地區(qū)政局不穩(wěn)定，談判成本和尋租成本較高。

4、什么類型的企業(yè)有參與期貨市場的需求？從調(diào)研情況來看，擁有（煤）-電-鋁產(chǎn)業(yè)鏈的大型企業(yè)暫時(shí)沒有參與期貨市場的需求，下游加工企業(yè)可能有需求，但還需求證。

通過對近期對鋁行業(yè)的調(diào)研，我們認(rèn)為未來行業(yè)洗牌仍將持續(xù)，中小企業(yè)面臨兼并或淘汰的危機(jī)，大型企業(yè)面臨產(chǎn)業(yè)鏈整合的挑戰(zhàn)。在這種充分競爭的環(huán)境下，鋁價(jià)中短期難改疲軟的走勢，但若行業(yè)結(jié)構(gòu)的變化一旦由量變轉(zhuǎn)化成質(zhì)變，鋁價(jià)或?qū)⒆叱鲆徊ㄝ^大行情。

二、農(nóng)產(chǎn)品：棉花維持弱勢，中長期下跌趨勢維持

1.國際市場需求形勢不佳，印度新增部分出口配額但銷售狀況不佳，主要用棉國中國、印度的紡織行業(yè)情況不佳。而全球棉花種植面積增長，預(yù)計(jì)今年全球棉花的供給大幅增加。棉花的供需格局由緊平衡向?qū)捤赊D(zhuǎn)變。

2.國內(nèi)通脹形勢仍然嚴(yán)峻，最新公布的6月cpi創(chuàng)出新高，困擾紡織行業(yè)的資金緊張問題難以緩解。

3.國內(nèi)的棉花收購企業(yè)面臨農(nóng)發(fā)行貸款結(jié)零壓力，必須盡快銷售棉花庫存，國內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)計(jì)走低為主。

結(jié)論，近期鄭棉雖然大幅增倉，但從k線形態(tài)上處于下跌后的弱勢調(diào)整中，整體走勢受基本面制約弱于其他商品。大的下跌趨勢沒有結(jié)束。

操作建議：1201合約可以在23000附近賣出，止損23500一線，前期高位空單繼續(xù)持有。